-
Binarium
1 miejsce w rankingu! Najlepszy wybor dla poczatkujacego!
Bezplatne konto szkoleniowe i demo!
Bonus za rejestracje! -
Fundusze Zarządzane Aktywnie a Inwestycje Pasywne
Aktywne inwestowanie jest jak stawianie zakładów na to, kto wygra mistrzostwa świata w siatkówce. Pasywne inwestowanie byłoby jak posiadanie całej ligi siatkarskiej, a tym samym zbieranie zysków ze sprzedaży biletów i gadżetów niezależnie od tego, która drużyna wygrywa.
Aktywne inwestowanie oznacza, że Ty (lub zarządzający funduszem inwestycyjnym lub inny doradca inwestycyjny) zamierzasz użyć podejścia, które zazwyczaj obejmuje analizę fundamentalną, analizę mikro- i makroekonomiczną i/lub analizę techniczną. Sądzisz, że wybranie inwestycji w ten sposób może przynieść lepsze wyniki niż posiadanie całego segmentu rynku.
Wykorzystanie analogii inwestycyjnej do sportu
Korzystając z analogii ligi siatkarskiej – można studiować zawodników i trenerów, iść na trening przed sezonem i w oparciu o swoje analizy obstawiać, która drużyna będzie na szczycie przez cały rok. Czy jesteś gotów postawić swoje pieniądze na prawidłowy wybór? Aktywny inwestor lub aktywna strategia właśnie to robi.
Przy pasywnym podejściu inwestycyjnym, kupiłbyś fundusze indeksowe i posiadałbyś całe spektrum dostępnych akcji i obligacji. Byłoby to jak posiadanie ligi sportowej. Nie każda drużyna wygra, ale nie obchodzi cię to ponieważ wiesz, że jakiś produkt co roku będzie sprzedawany. Z pasywnym podejściem możesz jedynie zarabiać na podstawie wspólnego wyniku wszystkich zgromadzonych akcji i obligacji.
Porównanie Aktywnie i Pasywnie Zarządzanych Funduszy
Gdy przyjrzymy się funduszom inwestycyjnym, to aktywnie zarządzany o dużej kapitalizacji, będzie starał się wybrać najlepsze 20 akcji notowanych w Indeksie WIG. Fundusz pasywny, czyli fundusz indeksowy, będzie posiadał wszystkie akcje tego indeksu, bez próby selekcji.
Co roku prowadzone są badania mające na celu porównanie zwrotów aktywnie zarządzanych funduszy inwestycyjnych ze zwrotami pasywnie zarządzanych funduszy. Badania te pokazują, że w ujęciu łącznym, w dłuższych okresach aktywnie zarządzane fundusze generalnie nie przynoszą zwrotów wyższych niż ich bierne odpowiedniki.
Fundusze aktywne zwykle wiążą się z wyższymi kosztami. Zarządzający funduszem musi najpierw zebrać dodatkowe zyski, by pokryć swoje koszty, zanim inwestor będzie mógł zobaczyć wyniki, które są wyższe niż porównywalny fundusz indeksowy.
Dlaczego aktywne podejście kosztuje więcej? Prowadzenie analiz wymaga czasu, a aktywnie zarządzane fundusze wydają więcej pieniędzy na koszty ogólne i personel. Ponadto, mają one wyższe koszty transakcyjne ponieważ kupują i sprzedają akcje. Jeśli indeks zyskuje 10%, a fundusz generuje rocznie 3% kosztów, musi zarobić 13% tylko po to, aby uzyskać zwrot netto odpowiadający całemu indeksowi.
Istnieje rozbieżność między pasywnymi funduszami a funduszami indeksowymi. Wszystkie fundusze indeksowe są formą pasywnego inwestowania, ale nie wszystkie pasywnie zarządzane fundusze są funduszami indeksowymi.
Czy wiesz, że już teraz możesz…?
-
Binarium
1 miejsce w rankingu! Najlepszy wybor dla poczatkujacego!
Bezplatne konto szkoleniowe i demo!
Bonus za rejestracje! -
Ostrzeżenie o ryzyku: 62% rachunków inwestorów detalicznych traci pieniądze inwestując z tym dostawcą. Upewnij się, czy możesz sobie pozwolić na podjęcie wysokiego ryzyka utraty pieniędzy.
Mylne wyobrażenia na temat aktywnego i pasywnego inwestowania
W większości przypadków debata koncentruje się na tym, czy fundusz inwestycyjny może osiągnąć lepsze wyniki niż jego indeks. Przykładowo, wyniki badań mogą dotyczyć tego, o ile fundusze o dużej kapitalizacji osiągają lepsze wyniki niż indeks WIG 20. Jednak wiele funduszy i podejść inwestycyjnych nie jest zarezerwowanych wyłącznie dla danego rodzaju akcji lub obligacji.
Na przykład uśrednione fundusze mogą być w stanie posiadać akcje o dużej lub małej kapitalizacji w zależności od tego co analitycy uważają za najlepsze rozwiązanie. W tym przypadku można zmierzyć długoterminowe wyniki takiego funduszu w stosunku do czegoś takiego jak WIG, a nie koniecznie WIG 20.
Dodatkowa dezorientacja wynika z faktu, że doradcy inwestycyjni mogą korzystać z pasywnych funduszy indeksowych, ale stosując alokację aktywów decydują, kiedy portfel powinien posiadać więcej lub mniej danej klasy aktywów. W ten sposób pasywne fundusze inwestycyjne są wykorzystywane w ramach podejścia aktywnego lub półaktywnego.
Pasywne inwestowanie obejmuje rentowność całego rynku
Kiedy weźmie się tę siatkarską analogię i zastosuje się ją do inwestowania, można przyjrzeć się całemu rynkowi akcji. Pasywny inwestor chce być właścicielem wszystkich akcji. Uważa, że przez długi czas działa kapitalizm i prawdopodobnie uzyska wyższe zyski z inwestowania na całym rynku akcji, niż próbując wybrać, które z nich będą lepsze od całego rynku.
Celem pasywnego podejścia rynkowego jest wykorzystanie czegoś, co nazywa się premią za ryzyko kapitałowe. Takie podejście mówi, że należy zrekompensować podjęcie ryzyka kapitałowego wyższymi zwrotami.
Bierne inwestowanie jest bardziej efektywne podatkowo
Pasywnymi funduszami handluje się rzadko, więc generują one niższe opłaty. Ponadto realizują one mniej zysków, które wpływają na wysokość zeznania podatkowego. Jeśli inwestujesz za pomocą rachunków nieemerytalnych, oznacza to, że pasywne podejście inwestycyjne powinno zmniejszyć bieżące koszty podatkowe.
Jeśli chcesz połączyć podejście aktywne i pasywne, możesz zastanowić się nad włączeniem aktywnie zarządzanych funduszy do kont chronionych podatkiem, np. indywidualnego konta emerytalnego.
Pasywne inwestowanie odpowiednie dla większości inwestorów
Jak wielu twoich przyjaciół lub współpracowników kiedykolwiek powiedziało, że posługuje się strategią pasywnego inwestowania? Prawdopodobnie bardzo niewielu, a właśnie to powinni robić. Tylko nieliczni potrafią zarabiać pieniądze jako aktywni inwestorzy. Natomiast ci, którzy potrafią, z czasem zapewne i tak zostaną pokonani przez rynek.
Nie traktuj inwestowania jako sposobu na szybkie zarabianie pieniędzy. Najbardziej udanymi inwestorami są ci, którzy inwestują w dłuższej perspektywie czasowej i rozumieją, że sposób budowania majątku to zyski spotęgowane w czasie z rozsądnym ryzykiem to.
Czy warto inwestować w fundusze pasywne?
10.03.2020 | Katarzyna Czupa |
Segment | Opłata za zarządzanie | Opłata dystrybucyjna (maksimum) |
Fundusze akcji polskich | 3,6% | 4,0% |
Fundusze mieszane | 2,9% | 3,1% |
Fundusze dłużne | 1,4% | 1,1% |
Fundusze gotówkowe | 0,9% | 0,3% |
Opłata dystrybucyjna pobierana jest jednorazowo. Maksymalną stawkę przyjęto na poziomie 4 procent wpłacanej kwoty. Czy to dużo? Jak najbardziej! Przy inwestycji 100 000 tysięcy polskich złotych w fundusz akcji i opłacie manipulacyjnej rzędu 4 procent do funduszu trafia 96 tysięcy. Odrobienie haraczu jakim jest opłata za wejście w fundusz wynosi już 4,16 procent, czyli troszkę więcej.
Nie zapominaj o opłacie za zarządzanie
Dobra, ale sama opłata za wejście nie jest najgorsza – w ostateczności jest jednorazowa. Co roku natomiast pobierana jest opłata za zarządzanie. Rok w rok, czyli nie ważne, czy osiągnąłem dodatni zysk czy nie. Przy założeniu, że fundusz pobiera 4 procent opłaty za zarządzanie i ma 0 stopę zwrotu przez 5 lat, nasza strata wynosi 22 procent! Wyliczenia poniżej – całkowity koszt 5-letniej inwestycji po uwzględnieniu opłat przy założeniu zerowej stopy zwrotu z inwestycji (symulacja).
opłata za zarządzanie | |||||||
0,0% | 1,0% | 2,0% | 3,0% | 4,0% | 5,0% | ||
opłaty manipulacyjne | 0,0% | 0% | -5% | -10% | -14% | -18% | -23% |
1,0% | -1% | -6% | -11% | -15% | -19% | -23% | |
2,0% | -2% | -7% | -11% | -16% | -20% | -24% | |
3,0% | -3% | -8% | -12% | -17% | -21% | -25% | |
4,0% | -4% | -9% | -13% | -18% | -22% | -26% | |
5,0% | -5% | -10% | -14% | -18% | -23% | -26% |
źródło: Analizy Online
Jak widać opłata za zarządzanie potrafi zmniejszyć wynik inwestycyjny o kilkadziesiąt procent w skali kilku lat. Jest to bardzo dużo. Jest to jeden z powodów, dla którego specjaliści radzą sobie gorzej niż szeroki rynek akcji. Z kolei przy założeniu 2-procentowej opłaty za zarządzanie i 2-procentowej opłaty manipulacyjnej po 5 latach przy zerowej stopie zwrotu ze 100 tysięcy zrobi się 89 tysięcy.
Oprócz powyższych opłat stopy zwrotu funduszy aktywnych pomniejszane są o prowizje. W ostateczności każdy z zarządzających musi się wykazać swoją wiedzą i udowodnić, że jest potrzebny. Każda transakcja generuje kolejny koszt, a pamiętajmy, że idzie z naszej kieszeni.
Aktywny fundusz a wiedza
Załóżmy, że jesteśmy laikami. Wolimy zainwestować w fundusz aktywny zarządzany przez profesjonalistów niż samemu podjąć się wyzwania (co racja to racja). Udajemy się do banku z myślą „dobra mam 10 tysięcy, kupię jakiś fundusz, why not?”. I tutaj zaczynają się komplikację. Wpadamy do banku i chcemy zakupić jednostki w funduszu otwartym. Pani daje nam listę, a tam 60 funduszy inwestycyjnych.
No to wybieramy ten najlepszy oczywiście. Sprawa załatwiona. Ale tutaj osoba za biurkiem odradza i wskazuje, że wyniki z przeszłości nie są gwarantowane w przyszłości (pełna zgoda). I decydujemy się na polecony fundusz, który akurat płaci bankowi największą prowizję od dystrybucji. Na tym nie koniec, jeżeli chcemy inne fundusze, to możemy wybrać fundusz aktywny z następujących grup:
- akcji polskich uniwersalne
- akcji rosyjskich
- akcji tureckich
- akcji zagranicznych pozostałe
- akcji zagranicznych sektora nieruchomości
- aktywów niepublicznych uniwersalne
- ………………………………….
Lista jest bardzo długa. I to jest dopiero grupa, a jak wybrać odpowiedni fundusz? Totolotek. W ostateczności jesteśmy skazani na pomoc osoby zasiadającej w banku, z którą mamy oczywisty konflikt interesów.
Wyniki funduszy aktywnych
Na wstępie pragnę zaznaczyć, że wyniki funduszy aktywnych nie są dokładne. Mamy tutaj do czynienia z kilkoma błędami statystycznymi, których dosyć trudno się pozbyć. Po pierwsze warto zastanowić się, które wyniki inwestycyjne są publikowane. Tylko tych funduszy, które przetrwały, zatem nie wiadomo ile z nich zostało zamkniętych lub co najgorsze – zbankrutowało. Następnie każdy z funduszy może troszkę podkolorować swoje wyniki, aczkolwiek wyniki inwestycyjne mają być publikowane według jednego standardu. Kolejnym problemem jest zmiana zarządzającego, czyli nie wiemy kto stoi za tymi liczbami.
Wracając do sedna przyjrzyjmy się, jak fundusze aktywne wypadły na tle indeksu WIG 20 w 2020 roku. Wyniki od początku stycznia do końca sierpnia są bardzo zaskakujące. Na 60 funduszy polskich akcji uniwersalnych tylko jeden pokonał indeks WIG 20! Tak tylko jeden, a przecież mieliśmy hossę. Najlepiej poradził sobie fundusz Novo Akcji (Novo FIO) – zyskał ponad 44,20 procenta. W tym samym czasie WIG20 wzrósł o nieco ponad 30 procent. Za to najgorzej wypadł fundusz Copernicus Akcji (Copernicus FIO), który zyskał dokładnie 0 procent! Średnia dla 60 funduszy wyniosła nieco ponad 16 procent. Tak jest, WIG 20 wygrał niemalże ze wszystkimi aktywnie zarządzanymi funduszami.
Aczkolwiek… Nie możemy mówić tylko, że fundusze są pazerne i… do skasowania. Gdybyśmy nie posiadali funduszy aktywnych, to kto inwestowałby w mało znane spółki? Prawdopodobnie nikt. Ale o tym nie tutaj. Warto zauważyć, że według nowoczesnej teorii zarządzania portfelem fundusz aktywny wynagradzany jest jedynie za ryzyko systematyczne. Ryzyko niesystematyczne jest w pełni dywersyfikowane, a do tego potrzebna jest duża wiedza. Dlatego przyjrzyjmy się, jak wcześniejsze fundusze wypadają na tle indeksu WIG 20 w dłuższym okresie czasu.
WIG20 a Novo i Copernicus
Zatem zobaczmy jak najlepszy fundusz Novo Akcji oraz najgorszy Copernicus wypadł na tle indeksu WIG 20 w długim terminie.
Powyższy wykres przedstawia trzy zmienne. Wartość wyjściowa równa jest 100 na lipiec 2020 roku (wtedy powstał fundusz Copernicus). Na biało został zaznaczony fundusz Copernicus, na pomarańczowo fundusz Novo akcji, natomiast benchmark został zaznaczony kolorem niebieskim. Z powyższego wykresu wynika kilka bardzo interesujących rzeczy.
Po pierwsze, fundusz Novo akcji jest dokładnym odzwierciedleniem WIG 20, ale w długim terminie całkowita stopa zwrotu jest mniejsza, ponieważ dochodzą opłaty za zarządzanie. Taktyka przyjęta przez zarządzających funduszem Novo jest wszechobecna. W takim przypadku moglibyśmy mówić o funduszu indeksowym, a nie aktywnie zarządzanym.
Z kolei najgorszy fundusz w tym roku może poszczycić się wyższą stopą zwrotu w długim terminie. Zaczął osiągać lepsze wyniki w 2020 roku, dlaczego? Być może dlatego, że w 2020 doszło do zmiany zarządzającego, dlatego z wyborem funduszu możemy mieć sporo problemów. Niemniej jednak pomniejszając stopę zwrotu o opłaty wyjdziemy na to samo. Z tego powodu bardzo trudno jest nam pobić rynek.
Inwestowanie pasywne czy inwestowanie aktywne?
Jak wykazała powyższa analiza warto się nad tym zastanowić. Pamiętajmy, że inwestując w szeroki indeks posiadamy już dywersyfikację na różne spółki giełdowe oraz osoby nimi zarządzające. Z kolei zmiana zarządzającego w funduszu inwestycyjnym może doprowadzić do zmiany alokacji aktywów. Ponadto opłaty za zarządzanie oraz opłaty za zmianę spółek w portfelu aktywnym pomniejszają nasz ostateczny wynik inwestycyjny. Pomijając wszystkie opłaty, musimy wybrać odpowiedni fundusz inwestycyjny, ale jak tego dokonać? Otóż jest to bardzo trudne zadanie, ponieważ osoba zasiadająca za biurkiem w banku wcale nie musi być specjalistą, w ostateczności zarabia na prowizji.
-
Binarium
1 miejsce w rankingu! Najlepszy wybor dla poczatkujacego!
Bezplatne konto szkoleniowe i demo!
Bonus za rejestracje! -